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判断企业盈利能力的标准

对于企业来说,盈利能力说的是当前的赚钱能力。从统计的角度讲,如果能获得过去一段时间里企业的真实经营数据,那么投资者就可以比较准确地判断企业的盈利能力。值得注意的是,一段时期里的平均盈利状况要比某一时点上的盈利状况有效得多。

事关盈利能力的指标

一些传统企业拿出财务资料的时候,总会列出总利润、净利润等数据,但事实上,一些比率远比利润数额的绝对数值更重要。下面就是一些常用的比率。

主营业务毛利率=(主营业务收入净额-主营业务成本)/主营业务收入净额。主营业务毛利率指标反映了主营业务的获利能力。

主营业务利润率=净利润/主营业务收入净额。反映主营业务的收入带来净利润的能力。这个指标越高,说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。

成本费用利润率=净利润/(主营业务成本+销售费用+管理费用+财务费用)。成本费用利润率指标反映企业每投入一元钱的成本费用,能够创造的利润净额。企业在同样的成本费用投入下,能够实现更多的销售,或者在一定的销售情况下,能够节约成本和费用,这个指标都会升高。这个指标越高,说明企业的投入所创造的利润越多。

总资产利润率=利润总额/平均资产总额。总资产利润率指标反映企业总资产能够获得利润的能力,是反映企业资产综合利用效果的指标。该指标越高,表明资产利用效果越好,整个企业的盈利能力越强,经营管理水平越高。

净资产收益率=利润总额/平均股东权益。净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益。

以上指标都是反映企业利润的,赚钱自然是多多益善,所以这些指标通常情况下也是越高越好。但值得注意的是,财务报表的分析一定要做比较——与同行业做比较,与自身往年业绩做比较,这几项指标之间做比较。

与同行比较,这些指标是大幅领先、还是大幅落后?如果长期大幅落后自然不是好事,但要注意是否只是这一年突然大幅落后,如果是这种情况的话,有一种可能是企业领导人下决心把一切潜在的亏损和实际的财产损失反映出来,这样轻装上阵,一时的“落后”反而成了好事。这种情况下,财务报表上往往反映为计提或准备金的大量增加;如果是大幅领先,那么一定要弄清楚是哪些因素带来的变化,因为一般来说,一个行业——尤其是传统行业,业内企业往往经过多年的风雨洗礼,不出意外的话大家的各种利润指标差距不会太大。为防止被财务报表上的作假所蒙骗,做比较是一件非常必要的手段。

盈利的结构和关联交易

有的时候,我们会看到一些企业利润波动非常大,那是为什么呢?利润是好东西,但也要看企业的利润结构,这其中比较重要的指标有非经常性损益比率和主营业务比率。主营业务比率很好理解;“非经常性损益比率”简单地说就是是不是“经常”可以这样交易来赚钱,比如说卖厂房土地、卖下属子公司的股权等。“损益”就是损失和收益,与当初买这些厂房土地、下属子公司产权相比,是赚了还是赔了。拿一个人来打比方,比如某人每月的薪水是5000元,有一套房子,买的时候是50万。今年他以100万的价钱把房子卖了,那么他今年就赚了56万,其中6万的年薪是他的“主营业务收入”,是可持续的,明年很可能还有这么多;而卖房的50万收入就是他的“非经常性损益”了,明年肯定不会再有。

了解了这两个概念后,再分析非经常性损益比率和主营业务比率就容易了。主营业务比率=主营业务利润/利润总额。该指标揭示在企业的利润构成中,经常性主营业务利润所占的比率。通常来说,企业要获得持续的进步依赖于主营业务的巩固和发展。该项比率越高,说明企业的盈利越稳定。非经常性损益比率=本年度非经常性损益/利润总额。该项指标揭示了企业运用股权转让、固定资产处置、投资收益等非经常性交易获得利润的情况。非经常性利润通常对未来年度的贡献较小,不具有延续性,因此不能用来预测企业未来的获利能力。如果这个指标很高,盈利能力就要打一个很大的折扣。

另一个影响公司盈利的结构性指标是关联交易比率,对于这个指标,投资者要擦亮眼睛了。关联企业是比较普遍的,比如说集团公司拿出一部分资产上市,其表现形式就是一个集团公司里有一个股份公司,这个股份公司实际上仍在集团公司的控制下,这里,集团公司、上市公司、集团内部其他公司就构成了关联关系。从实践上看,关联交易是公司风险的多发区。比如,明明可以卖1000元的东西,关联企业可能要求公司500元就卖给它,这里就存在利益转移的问题。通过关联交易,公司的实际控制人能相对容易地“做高”或者“做低”公司的当期利润,也能相对容易地侵占公司的权益。

关联交易比率=关联交易业务额/净利润总额。它反映关联企业之间的交易额占整个利润额的比重。关联企业之间的销售、资产置换等交易很可能不具有延续性和公平性。因此,该项指标越高,表明公司竞争能力可能存在大的缺陷。如果在报表里得到这样的信息,那么就需要非常注意了。

其他影响盈利的重要因素

财务报表中还有一些其他指标,尽管它们不是纯粹的“利润指标”,但对盈利能力有非常重大的影响,例如:存货、应收账款、折旧和计提、主营业务现金比率、营业活动收益质量。

存货、应收账款和折旧是公司“调节”利润和资产状况的重要手段。“存货”可能是永远卖不出去、一文不值的东西,比如款式过时的衣服,已经淘汰的上一代设备;也可能是会越存越贵的东西,比如名优白酒。“应收账款”可能是永远收不回来的账款,或者母公司永远不想还的借款。“折旧”可能被高估,也可能被低估,比如一些设备3年就会用坏,可是为了虚报利润,某些公司就可能会用5年甚至10年去折旧。而公司收购的古董,可能不仅永远不会“折旧”,甚至会升值,但在财务报表的会计处理上,可能会被摊销折旧,最后就“消失”了。因此,这些指标背后所代表的实质内容,也是需要值得关注的。

另外,值得注意的还有主营业务现金比率和营业收益质量。在商业交易中,赊账是一种普遍的现象。俗话说“落袋为安”,拿到手里的现金才是真的。因此,到底有多少“盈利”是最后收到的“真金白银”,关系着企业利润的质量到底如何。主营业务现金比率=经营活动产生的现金净流量/主营业务收入,营业收益质量=经营活动产生的现金净流量/净利润。主营业务现金比率指标是“主营业务利润率”的修正,反映了完成的销售中获得现金的能力,该指标排除了不能回收的坏账损失的影响。营业收益质量表明了营业利润中以现金形式流入的部分,通常该指标越高,说明营业利润的质量越高。这两个指标也是越高越好。

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