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2013年底开始加息?(视频)

主持人:各位好,欢迎收看本期橙色视点。对于2013年的中国来说,通胀会是一个问题吗?去年12月,100位经济学人在面对经济观察报的问卷调查时,给出了乐观的预测,超过90%的受访者相信,2013年通胀会处在温和水平最高不会超过4%。不过,有一个人却坚信,通胀会是一个问题。而且预测从今年四季度起一直到2014年上半年,通胀问题“会变得严重”。站在2013年的起点上,谁能猜中那个结尾呢?

(画面)今年除夕前一天,国家统计局公布了2013年1月一系列宏观经济数据。1月,我国CPI环比上涨1%,为去年2月以来涨幅最高值。而在1月份1.0%的CPI环比涨幅中,食品价格上涨的影响超过90%。猪肉价格1月环比上涨超过4%。而在最近的一份报告中,渣打银行大中华区的研究主管王志浩给出了明确的警示:从今年四季度起一直到2014年上半年,通胀问题“会变得严重”。尽管今年CPI全年涨幅为4%(市场预测值3.1%),但预计下半年同比增幅会破5%。

李晓丹:我觉得这次的通胀可能主要是食品、居住,劳务成本的一个上升。跟上一轮我们经历的那个通胀不一样,上一轮我们经历的主要是货币推动(引发的通胀)。就很明显,我们为了那个08年金融危机之后,我们就进行了4万亿的(4亿?)政策.然后当时很明显的我们就看到了大量的项目上马。然后这个,我们看到很多的这种信贷的流出,信贷的猛增。那这个钱实际上在多数的情况下,它就造成了我们现在看到的那个所谓的流动性的泛滥。就说上一轮的通胀根源就在于这个货币的多发。

主持人:王志浩的观点显然是市场中的少数派。中国央行对通胀显然保持高度警惕,但预期却要乐观很多。央行副行长、国家外汇管理局局长易纲在1月26日举行的达沃斯论坛演讲时曾表示,今年中国通胀压力可能会重来,CPI或会达到甚至超过3%的水平。

(画面)在中国,很多分析师更愿意用“猪周期”来预测通胀。猪肉价格在CPI篮子中占有2.9%的权重,是通货膨胀程度的风向标。渣打银行的报告预计,猪肉价格继2012年降低整体CPI涨幅0.1个点后,分别将增加2013年和2014年整体CPI涨幅0.45个点和0.87个点。2013年、2014年猪肉价格上涨将再次发力,带动物价上涨。然而,猪肉供应商的观点似乎与此并不一致。他们并不看好2013年猪肉价格

李晓丹:因为作为猪肉供应商,其实影响猪肉价格的因素不单纯是市场的需求,还有主要的饲料玉米的价格情况,包括消费者的收入变化,这些对整体的销售都会有影响。是包括一些不可预期的,比如疾病,疫情。所以他作为一个生产者,他可能考虑的因素比较多,所以他对市场会有比较多的顾虑。但是单从猪肉本身的走势来讲,其实还是趋势很明显的,其实其他机构对于猪肉的短期上涨趋势,判断还是比较一致的。有的机构将这个形容为螺旋式上升,就是说在这个上升的区间里面,可能偶尔会有下降。比如说在二季度的时候,可能会有一个比较明显的调整,但整体来讲这一轮猪肉还是要上涨的。

但实际上我们谈这个猪肉价格本身有一个这个增长的周期,从09年的3-4月份到11年的9-10月份实际上是一波非常长的猪肉价格上涨周期。然后从11年的9-10月份之后呢,一直到我们现在这个12月份,去年的12月份,它是一个猪肉的下降周期。那么从今年的1月份开始,猪肉价格开始猛地上涨,所以从这个周期来讲,未来一定是一个猪肉上涨的周期。

另外一个就是说猪肉一直就是跟老百姓的菜篮子联系很密切的,所以一提到猪肉,我们就很紧张,其实这个猪肉是有周期的,只要你有上涨肯定就有下跌,有了下跌肯定要有上涨。而且目前看猪肉在这次的CPI的涨幅的拉动,由于有春节因素,季节性因素,还是在可控范围之内的,不用那么紧张。

主持人:尽管猪肉在引起食品价格上涨方面很重要,但它也并不是唯一的压力来源。那么还有谁在影响着通胀呢?

(画面)近十年猪肉价格在食品价格上涨中所占比重不足30%,引起食品价格上涨的其他品种还有牛肉等其他肉类、食用油以及大米。从加权增长看,猪肉、居住和服务业价格在过去10年贡献了超过一半以上的通胀。现在伴随着经济复苏,居住和服务价格已经开始上涨。CPI篮子内的居住价格包括建房即装修材料价格、承租房和自有住房的价格,水电煤气等价格。目前劳动力供应增速放缓,对服务业的需求保持强劲增长,加之劳动生产率增长幅度不大,将会继续推高服务价格。眼下以北京为例,北五环外的回龙观两居,2011年月租金2600元,2012年初3400元,到现在已经4000多元每月了;北京世纪星冰球俱乐部一对一的培训也从每45分钟400元涨到了500元……

李晓丹:首先就是讲为什么大家都说要将房价纳入CPI,主要是房价涨太快,老百姓买不起,尤其在通胀高起的情况下,自然会想到这一点。然后再说他不纳入的原因,首先我们将房子作为固定资产,他是属于投资类的,另外来讲,他的使用寿命,我们中国是70年的使用权。CPI是每个月的统计,他是以月度为计算的,就是两者之间的周期相差太大了。如果把我们的70年平均到每个月,然后再计算到我们的CPI里,可能他对实体经济的反应情况不是很明显。所以主要这两个原因,没有加入。现在,我个人感觉,CPI确实诠注上有问题,包括我们之前调过,把房租的比重上调了,食品的比重稍微调了下来。但是实际上真正的问题不在于统计方法的改变,而是在于我们经济结构有问题。而且解决老百姓住房问题,不是靠统计数据来解决的,而是要依靠政府出台相关的政策,比如我们推出更多的房源的保障,另外对于商业地产的调控。这个应该是我们政府要做的,而不是说我们去统计局改一个数据可以解决的问题。

主持人:除了上述提到的这些因素,外部因素还有全球资源价格的上涨。

(画面)受美元持续疲软和中东地区局势持续动荡影响,国际油价2013年1月份大涨,纽约商品交易所轻质原油期货价格累计上涨6%,伦敦布伦特油价也上涨4%,油价均创下四个多月来新高,其他大宗商品当周也跟随普遍上涨。成品油分析师们预计,最快在元宵节后或将迎来2013年成品油价格的首次上调,预计幅度在300元/吨左右。

李晓丹:这个大家之前习惯叫输入型通胀,我们在上一轮通胀的时候也经常讲这个问题,一提到量化宽松,包括美国之前Q1、Q2、Q3,一提到我们大众商品的波动,目前看就是两块一个是货币放松,一个是大众商品,大众商品可能有他的因素,但是能有多大,现在不好讲,因为我们做的一季度的问卷调查显示56%的经济学家认为全年的大众商品会呈现一个大幅波动情况,所以说如果大众商品是大幅波动的话,可能我们短期去看这个CPI的影响就不太匹配,是这个问题

主持人:如果通胀真如渣打银行所预测的那样严重,那么必然也会引起货币政策的显著改变。渣打银行1月13日发布研究报告称,预计中国人民银行将于今年四季度加息25个基点,在2014年会有更多次的加息举措。

(画面)渣打银行预测,稳健的货币政策可能从2013年四季度起转向紧缩。2013年四季度人民银行将提高基准利率0.25个百分点,随后在2014年还会分4次提高利率。他们认为,到2014年底,1年期基准贷款利率将从目前的6%调高至7.25%。不过渣打银行也预计,随着2013年末货币政策收紧,通胀压力会在2014年下半年逐步缓和。

李晓丹:渣打的预测是说从今年的4季度开始要收紧,然后表现为上调存准率和加息,其实有金融机构在之前的预测就说会在今年年中的时候货币政策就转向收紧,我个人的看法是这样的可能货币收紧长期来看是一个趋势,但是具体到他收紧的手段以及收紧的时间点可能还会要看具体的经济的情况。就比如说以手段来讲,可能我们过去对货币收紧的理解就是要加息、调存准率,可能未来央行他会适当地利用主要是依靠市场化的利率来调节市场的流动性。而不再是我们常见的加息,所以渣打提到的加息可能是货币收紧最后的比较明显的,但他开始一定不会表现为加息,然后具体到时间的话可能就是年终吧,会是一个节点。年终之后,我们应该会看到一些比较明确的收紧流动性的动作。但是主要还是以公开市场操作为主。这个是可以预见的。

外还有一点,就是我们从央行现在调控的框架来看,他真的比我们上次遇到的这个要完整很多。首先我们看他在三季度的报告里讲,还是要加强地方融资平台的监控,但是在四季度报告中,他就没有这句话了,取而代之的是说我们要加强对金融创新中的风险的监测,就是很明显,他对这种贷款体系外的这种金融融资的渠道的放松和认可,是很明显的。所以我们也能看到1月份的社会融资总量达到了2.54万亿,正常是在1到1.5之间,他在正常的信贷渠道之外的社会融资渠道已经拓宽了很多。这也为我们解除了另外一个顾虑,如果我们收紧了流动性,会对我们的实体经济有所伤害,会让我们的企业缺少资金流动,但是我们看到如果他先把社会融资渠道这条口子打开,即便他为了未来控制通胀,收紧流动性,那么对我们实体经济来讲,企业仍然可以有其他的融资渠道,这一点可以讲是我们央行近几年操作当中不多见的,不但态度很明确,而且走在了政策调控之前,这点是我们最可喜看到的。

主持人:从央行第四季度报告的表述中我们可以看到,之前大起大落大松大紧的货币调控不会再出现,而资金是否会收紧还要看具体的政策如何调整。按照现在央行做出的框架,未来资金收紧的情况不太可能出现。好,以上就是本期节目的全部内容,更多节目内容您还可以登录经济观察网以及爱财经网进行收看,感谢收看,再见。

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